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越来越多家PE机构纷纷涌入民营医院背后的投资逻辑

大臣投资爱尔眼科,回报超过20倍; 天图资本投资凤凰医疗、慈铭体检、伊美儿整形医院

近期,上市公司并购医院似乎成为一种趋势。

11月5日,康美药业宣布与梅河口市政府签署《医疗产业战略合作框架协议》,将整体收购梅河口市妇幼保健院、市友谊医院和市中医院.

10月底,独一卫公告称整形医院说入股交3万元,拟收购李聂辉、王建中、张继斌持有的邛崃福利院100%股权。 这是一年内四川第五家民营医院。

此外,双鹿药业、天士力、复瑞、马应龙、复星医药、华润三九、白云山等上市公司均投资并购非营利性医院和民营医院。

过去,股权投资机构一直热衷于投资医药制造、医药流通、医疗器械、医疗服务等领域。 作为整个产业链中最关键的主体,医院很少涉足PE机构。

不过,这种情况似乎正在迅速扭转。 越来越多的PE机构正在密切关注这个行业的一举一动,对民营医院的投资暗流涌动。

“国务院印发的《关于促进健康服务业发展的若干意见》再次放松了对社会资本的约束,这也为PE进入民营医院提供了支持和依据。” 基石资本合伙人王启文告诉财经周刊记者。

“最近确实有几家PE参与医院投资,但具体名字我不方便透露,毕竟他们没有对外公开过。我能说的是,确实有很多资本涌入医院领域,尤其是民营医院。”一位曾操作过民营医院上市的业内人士告诉记者。

金融资本的困惑

投资医院需要很长的时间和大量的资本支出。 这些因素都不符合PE的特性。

社会资本涌入医院,尤其是民营医院领域,源于上述《关于促进健康服务业发展的若干意见》。 《意见》提出,到2020年前后,推动健康服务业市场规模达到8万亿元。 以2013年2万亿元为基础,未来6年规模需要增长3倍,年均增长26%。

如果整个医疗产业链的蛋糕达到8万亿元,那么医院必须在其中占据举足轻重的地位。

例如,在国内药品销售过程中,医院占据了80%的市场份额。 对于药企来说,医院渠道是生死存亡的渠道。

“医院作为医疗行业的绝对实力主体,在上游医药制造、医疗器械、下游患者等方面拥有绝对的话语权。”深圳时代伯乐创投投资总监李松表示。

因此,目前不少PE机构已经从8万亿元蛋糕中嗅到了机遇,纷纷将目光投向了民营医院、非营利性医院转营利性医院、医院重组等领域。

“其实大家都想进,但找不到好的切入点,都是摸着石头过河。投资医院需要时间长、资金支出大,甚至会有一定的亏损。”中间。PE基金都有一定的周期,同时对投资回报率也有一定的要求。 李松表示,“这些因素不符合PE的特点,也是阻碍很多机构进入的原因。”

“退出也是一个问题,现在很多医院现金流充足,但屡屡亏损,IPO的可能性很小。并购退出或许是个不错的选择,但需要符合收购方的产业布局” 基石资本合伙人王启文表示。

显然,当PE机构大量涌入医院领域后,需要面对的问题更多。

“像我们这样规模的机构,是承担不起的,需要很大的资金实力,设备、人才都需要钱,没有一定的资金,是无法运作的。” 上海一位中型PE合伙人何告诉记者,“国字号的产业资本可以承受损失,而且投资周期很长,最能整合医院错综复杂的资源和关系,所以做得比较成功。”

“现在产业链上的上市公司都要介入,像PE这样的纯金融资本是最脆弱的。”

不过,据近期媒体报道,华润医疗与高州市人民医院的合作谈判破裂。 此前,方正集团、平安集团、华远集团等在收购整合医院的过程中屡屡遇阻。

医院投资模板

“具有特色且可复制的商业模式的医院应该是机构的首选。”

pe投资民营医院的例子中,最经典的就是大臣投资爱尔眼科。

“爱尔眼科一个很重要的方面就是它有一个可以复制的商业模式,这也是PE机构最重要的方面。” 基石资本合伙人王启文表示。

90年代初,爱尔眼科的陈邦因机缘巧合进入眼科手术领域,与长沙市第三医院合作,利用其场地和医生进行眼科手术并从中牟利。 此后,陈邦迅速复制这一模式,而经过上市后三年的发展,爱尔眼科也从2009年的19家连锁医院扩大到目前的49家,形成了中心医院、省医院、地市级医院网络医院。 分类体系完成“北上广深”布局。

2007年7月,达晨创投以720万元入股爱尔眼科,持有300万股,每股成本2.4元。 2009年9月创业板开盘,爱尔眼科成为首批上市公司之一,市盈率60.87倍,发行价28元。

一年后,大臣持有的爱尔眼科医院解禁期一过,全部套现。 累计套现超过1.6亿元,回报超过20倍。

“如果商业模式不能在异地复制和扩展,那么医院的天花板就很容易计算了。它的天花板可以通过辐射半径、床位数量、周边人口来衡量。” 时代伯乐投资总监李松表示,“此外,与综合医院相比,眼科、肿瘤科、骨科、美容外科等专科医院的盈利能力更强整形医院说入股交3万元,具有特色且可复制的商业模式的医院应该是重点。”机构的首选。”

因此,对于目前很多PE机构来说,除了投资医院,投资医院管理平台公司或许也是一种切入方式。

凤凰医疗是另一个例子。 目前,凤凰医疗已委任高盛为其上市保荐人并提交上市申请。 预计最快下月接受上市聆讯,年底前上市的可能性很大。

凤凰医疗主要在内地从事医院的投资及运营。 初步计划筹资不少于2亿美元(约15.6亿港元)。 是目前国内最大的股份制医院投资管理集团。 由女商人徐洁于1988年创立,目前旗下医院主要集中在北京,包括北京建工、北京京美、北京燕华四家医院。 目前,全国管理床位总数超过3400张。

“凤凰医疗主要采用统一品牌,以连锁店的形式经营医院,结构类似于酒店经营,但如果做得好,收益比酒店经营好很多。” 上述业内人士告诉记者。

2010年,深圳天图资本向凤凰医疗投资1.3亿元。 除了凤凰医疗,天图资本还投资了慈铭体检和伊美尔医疗整形医院。

此外,医疗行业最大的PE复星医药也在2009年开始了医院的战略布局,如今,复星医药已成功投资6家医院。 包括高端医疗机构和睦家、佛山禅城医院(三甲民营综合医院)、合肥济民肿瘤医院(肿瘤专科医院)、宿迁忠武医院(二级综合医院)、广济医院在岳阳(二级综合医院)。 级综合医院)和广州南洋肿瘤医院(高端肿瘤医院)。

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